Rendement des flux de trésorerie disponibles (FCFY) : Discussion, formule et exemples

La trésorerie est reine. Et pour que votre entreprise continue à se développer, elle a besoin de liquidités. Il n'est donc pas surprenant que les dirigeants et les investisseurs s'intéressent de près aux flux de trésorerie et que votre entreprise soit tenue d'en rendre compte de manière efficace.

C'est pourquoi le rendement du flux de trésorerie disponible (FCFY) est l'une des mesures les plus importantes utilisées pour refléter votre situation financière. Dans cet article, nous allons expliquer ce que c'est, comment le calculer et quel type de FCFY votre entreprise devrait viser.

Qu'est-ce que le rendement du flux de trésorerie disponible (FCFY) ?

Le FCFY est un ratio des flux de trésorerie provenant des activités principales d'une entreprise par rapport à la valorisation de l'entreprise.

Cette mesure est cruciale pour l'information financière car elle reflète les flux de trésorerie d'une organisation par rapport à sa taille. Le FCFY est utilisé comme indicateur de la performance financière par les investisseurs, car un rendement élevé révèle la capacité d'une entreprise à faire face à toutes ses obligations financières.

Flux de trésorerie disponible (FCF) et rendement du flux de trésorerie disponible (FCFY)

En termes simples, le flux de trésorerie disponible est l'argent qui reste à une entreprise après avoir payé ses dépenses. Cela comprend le maintien des dépenses d'investissement et des coûts d'exploitation. Vous avez peut-être aussi entendu parler du "free cash flow sur 5 ans". Il s'agit, bien entendu, de la croissance du flux de trésorerie d'une entreprise sur cinq ans.

Le FCFY prend ce chiffre de flux de trésorerie disponible et le divise par la valeur de marché de l'entreprise.

Rendement des flux de trésorerie disponibles sans effet de levier

LeFCFY sans effet de levier est l'argent dont dispose une entreprise avant de faire face à ses obligations financières. Il s'agit de l'argent consacré au paiement des actionnaires et des détenteurs de dettes. Il peut également être appelé flux de trésorerie disponible pour l'entreprise (FCFF).

Rendement des flux de trésorerie disponibles à effet de levier

Le rendement des fluxde trésorerie disponibles sous effet de levier correspond aux liquidités dont dispose une entreprise après avoir satisfait à ses obligations financières. Il est également appelé flux de trésorerie disponible pour les capitaux propres (FCFE) et représente l'argent qui reste à l'entreprise pour payer les actionnaires, les dividendes ou pour réinvestir dans l'entreprise.

FCFY vs. bénéfices

Les bénéfices ou le revenu net représentent les rentrées de fonds d'une entreprise, tandis que le FCFY est une mesure de la rentabilité. Le FCFY permet aux investisseurs et aux parties prenantes de mieux appréhender la situation financière d'une entreprise.

FCFY vs. multiple de valorisation

Un multiple de valorisation indique la valeur implicite d'une entreprise sur la base d'un indicateur d'exploitation spécifique. Il donne un aperçu plus restreint de la valeur de l'entreprise, alors que le FCFY est une représentation de la performance globale.

FCFY vs. EBITDA

L'EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation, and amortization) est également un moyen pour une entreprise de mesurer sa rentabilité. Toutefois, l'EBITDA exclut les sorties de fonds d'une entreprise qui paie les investissements en capital. Les investisseurs ont tendance à utiliser l'EBITDA pour comparer la rentabilité d'entreprises similaires, mais il donne une image plus restreinte de la rentabilité que le FCFY.

FCFY par rapport à d'autres ratios d'évaluation

De nombreux autres ratios d'évaluation sont utilisés pour mesurer les performances financières. Des éléments tels que le rapport prix/ventes, le rapport prix/livre et le rapport prix/bénéfice sont des mesures d'évaluation plus spécifiques. Le ratio cours/flux de trésorerie disponible reflète le prix de marché d'une action par rapport au prix par action du flux de trésorerie disponible.

La principale différence à garder à l'esprit lorsque l'on compare ces autres ratios d'évaluation est que le FCFY mesure le flux de trésorerie disponible par rapport à l'évaluation globale de l'entreprise. Il s'agit davantage d'un indicateur global de la performance financière.

Formule de calcul du rendement des flux de trésorerie disponibles

Vous pouvez calculer le FCFY à l'aide de la formule suivante :

Rendement des flux de trésorerie disponibles = Flux de trésorerie disponibles par action ➗ Capitalisation boursière par action

Pour effectuer ce calcul, les entreprises choisissent soit une formule sans effet de levier, soit une formule avec effet de levier. Voici les différences et les raisons pour lesquelles vous pouvez choisir l'une plutôt que l'autre.

Formule du FCFY sans endettement et mode de calcul

Pour calculer le FCFY non endetté, utilisez la formule suivante :

Unlevered FCFY = Unlevered cash flow ➗ valeur de l'entreprise

Le flux de trésorerie disponible sans effet de levier ne donne pas beaucoup d'indications sur la situation financière de l'entreprise par rapport à celle d'autres sociétés. En le divisant par la valeur de l'entreprise, il peut être comparé à l'historique des performances de votre entreprise et à vos concurrents.

Pour effectuer ce calcul, vous devez d'abord calculer le flux de trésorerie sans effet de levier. Pour en savoir plus sur ce calcul, cliquez ici.

Formule du FCFY à effet de levier et mode de calcul

Pour calculer le FCFY avec effet de levier, utilisez la formule suivante :

FCFY à effet de levier = Flux de trésorerie à effet de levier ➗ Valeur des capitaux propres

Ce calcul indiquera aux détenteurs d'actions le montant des flux de trésorerie disponibles résiduels que vous pourriez allouer à chaque unité de valeur des capitaux propres. Vous pouvez également utiliser le FCF par action et le diviser par le prix actuel de l'action pour calculer le FCFY à effet de levier.

Pour effectuer le calcul, vous devez d'abord calculer le flux de trésorerie avec effet de levier. Vous trouverez plus d'informations sur ce calcul ici.

Comment interpréter le rendement du flux de trésorerie disponible

Effectuer un simple calcul est une chose, mais qu'est-ce que cela signifie dans le contexte des performances financières de votre entreprise ? Voici comment interpréter ces résultats en matière de flux de trésorerie.

Quel est le niveau de rendement des flux de trésorerie ?

Bien entendu, plus le rendement est élevé, mieux c'est, car il indique que l'entreprise peut facilement faire face à ses obligations financières et se développer. En termes de chiffres, un "bon" FCFY varie en fonction de votre secteur d'activité et de l'ancienneté de votre entreprise. Par exemple, en septembre 2015, Apple avait un FCFY de 11,1 %. Comparez ce chiffre à son FCFY de 3,8 % en 2023.

Qu'est-ce qu'un FCFY sain ?

En règle générale, un FCFY sain est positif. Un résultat suffisamment élevé pour signifier qu'une entreprise peut couvrir ses dépenses d'exploitation pendant un mois est considéré comme sain. En chiffres, un résultat compris entre 4 % et 7 % signifie que l'entreprise est généralement dans une bonne situation. Toute valeur supérieure à 9 ou 10 % est considérée comme excellente.

À l'inverse, une entreprise dont le rendement est négatif indique à l'investisseur qu'elle ne dispose pas de suffisamment de liquidités pour couvrir ses dépenses d'investissement et ses frais d'exploitation.

Rendement moyen des flux de trésorerie disponibles par secteur d'activité

les "bons" rendements peuvent varier en fonction du secteur d'activité de votre entreprise. Mais en général, la plupart des secteurs ayant un rendement moyen positif se situent dans la fourchette de 4 à 7 %. Il existe, bien sûr, quelques entreprises exceptionnelles dont les rendements sont beaucoup plus élevés, mais les secteurs d'activité varient.

Rendement moyen des flux de trésorerie disponibles pour l'indice S&P 500

L'indice S&P 500 mesure la valeur des actions de 500 des plus grandes entreprises du monde. Il calcule un indice FCFY neutre sur le plan sectoriel, qui fait la moyenne des rendements des secteurs les plus courants.

En juillet 2023, la moyenne était de 9,77 %, et en juillet 2024, elle est plus proche de 6,27 %

Facteurs influençant le rendement du flux de trésorerie disponible

De multiples facteurs peuvent affecter de manière significative le rendement de votre flux de trésorerie disponible :

• Changements dans l'efficacité opérationnelle
• Gestion du fonds de roulement
• Croissance des nouveaux revenus
• Le cours des actions

Étant donné que le FCFY dépend de votre flux de trésorerie, de vos dépenses d'investissement et de la valeur de votre organisation sur le marché, toute modification de ces facteurs aura le plus d'impact sur votre FCFY.

Rendement des flux de trésorerie ajustés au passif (LACFY)

Le LACFY est une autre variante, bien qu'elle ne soit pas couramment utilisée. Ce calcul consiste à prendre le FCF à long terme d'une entreprise et à le diviser par son passif sur la même période. Les investisseurs et autres parties prenantes voudront prendre en compte ce chiffre pour déterminer la valeur d'une entreprise ou le temps nécessaire pour que le rachat soit rentable.

Exemples de rendement des flux de trésorerie disponibles

Voyons quelques exemples de ce que peut être le FCFY dans la pratique. Pour chaque exemple, nous utiliserons la même entreprise fictive, l'entreprise A.

Exemple de calcul du rendement des flux de trésorerie disponibles (FCFY)

Supposons que les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de l'entreprise A se soient élevés à 150 000 dollars au cours de la dernière période. Au cours de cette période, l'entreprise a également dépensé 20 000 dollars en dépenses d'investissement pour l'achat de nouveaux stocks.

Les actions en circulation de la société A se négocient à 15,00 $ l'action et il y a 90 000 actions en circulation.

Nous allons tout d'abord calculer le FCF en soustrayant les dépenses d'investissement du flux de trésorerie d'exploitation.

FCF = 150 000 $ - 20 000 $.

FCF = 130 000 $.

Nous allons maintenant calculer le FCF par action en divisant le nombre d'actions en circulation par le FCF.

FCF par action = 130 000 $ ➗ 90 000

FCF par action = 1,44

Enfin, pour calculer le FCFY, nous utilisons le prix du FCF par action divisé par le prix actuel de l'action.

FCFY = 1,44 $ ➗ 15,00

FCFY = 9,6 %

Il s'agit d'un excellent rendement pour la société A. Cela signifie que pour chaque dollar investi dans une action, 0,096 dollar est généré en FCF.

Exemple de calcul du rendement des flux de trésorerie disponibles sans effet de levier (FCFF)

La même société, la société A, a généré 2 millions de dollars d'EBIT au cours de l'exercice écoulé.

Nous devons d'abord calculer le FCF sans effet de levier, en identifiant le bénéfice d'exploitation net après impôts (NOPAT).

Supposons qu'il y ait un impôt de 30 % sur les 2 millions de dollars d'EBIT, ce qui fait que notre NOPAT s'élève à 1,4 million de dollars.

Ensuite, nous devons ajouter la dépréciation et l'amortissement (D&A), car il s'agit d'une dépense sans effet sur la trésorerie. Nos D&A s'élèvent à 500 000 dollars, ce qui porte notre chiffre à 1,9 million de dollars.

Enfin, nous soustrayons les dépenses d'investissement (200 000 dollars) et les variations du fonds de roulement net (150 000 dollars). Notre FCF final sans effet de levier s'élève donc à 1 550 000 dollars.

Nous pouvons maintenant calculer le FCFY sans endettement en divisant ces 1 550 000 dollars par la valeur de l'entreprise. Dans cet exemple, la valeur de l'entreprise est de 16 000 000 $.

FCFY sans effet de levier = 1 550 000 ➗ $16,000,000

FCFY sans effet de levier = 9,6 %

Exemple de calcul du rendement des flux de trésorerie disponibles avec effet de levier (FCFE)

En utilisant les mêmes chiffres que dans l'exemple 2, nous devons maintenant calculer le FCF avec effet de levier à partir de notre FCF sans effet de levier (1 550 000 $).

Nous déduirons trois éléments de la dette de notre FCF non endetté : Nous avons un remboursement obligatoire de la dette, notre bouclier fiscal pour les intérêts et nos dépenses d'intérêts. Dans cet exemple :

Remboursement obligatoire de la dette = 500 000

Bouclier fiscal des intérêts = 100 000 $ (ce montant est présenté comme une entrée, car les économies d'impôt profitent aux fournisseurs de capitaux)

Charges d'intérêts = 175 000

Après ces trois postes, le total de notre FCF avec effet de levier s'élève à 775 000 $

Pour calculer le FCFY avec effet de levier, nous prenons nos 775 000 $ et les divisons par la valeur des capitaux propres. Dans cet exemple, la valeur des capitaux propres est de 12 800 000 $.

FCFY avec effet de levier = 775 000 $ ➗ 12 800 000

FCFY avec effet de levier = 6,1 %

Exemple de calcul du FCFY sans effet de levier ou avec effet de levier

La différence entre nos exemples de FCFY sans effet de levier et avec effet de levier est que le FCFY avec effet de levier est affecté par les obligations d'emprunt de la société A.

FCFY sans effet de levier = 9,6

FCFY avec effet de levier = 7,6%

Différence = 2

Si l'entreprise A n'avait pas de dettes, il n'y aurait pas de différence entre les FCFY sans effet de levier et les FCFY avec effet de levier. Il est important d'enregistrer les différences dans votre bilan si votre entreprise a des obligations d'emprunt comme l'entreprise A, afin d'obtenir une image plus détaillée de la performance financière.

Exemple de calcul du rendement des flux de trésorerie ajustés au passif

Le rendement des flux de trésorerie ajustés au passif (LACFY) est un ratio souvent utilisé pour comparer des entreprises de secteurs similaires, mais il n'est pas souvent utilisé pour l'évaluation d'une entreprise.

Un analyste comparera souvent des données LACFY sur 10 ans avec un bon du Trésor à 10 ans. Plus l'écart entre LACFY et le bon du Trésor est faible, moins l'investissement sera intéressant. L'exemple suivant permet de calculer le LACFY :

LACFY = FCF moyen [(Actions en circulation + Bons de souscription + Options) x (Prix par action) - Passif] - [Actifs - Stocks]

Pourquoi le rendement des flux de trésorerie disponibles est-il important pour les investisseurs (et pourquoi est-il important pour les directeurs financiers) ?

Les investisseurs peuvent comparer votre FCFY à des références sectorielles et à vos concurrents dans votre secteur d'activité. En effet, le calcul leur indique combien de FCF votre entreprise génère pour chaque dollar qu'ils choisissent d'investir.

L'investisseur a ainsi une meilleure idée du retour sur investissement auquel il peut s'attendre en investissant dans votre entreprise.

Cet aspect est important pour les directeurs financiers, car un rendement élevé donne une image positive de l'entreprise, indiquant que les actions sont sous-évaluées et que la situation financière de l'entreprise est positive. Un rendement manifestement élevé peut être déterminant pour combler le fossé entre l'entreprise et l'investisseur.

FAQ sur le rendement des flux de trésorerie disponibles

Que signifie un rendement élevé des flux de trésorerie ?

Un rendement élevé des flux de trésorerie signifie qu'une entreprise génère suffisamment d'argent pour faire face à ses obligations financières. Il s'agit d'un indicateur clair de la situation financière, qui permet de savoir si une entreprise est rentable ou en passe de l'être.

Comment calcule-t-on les flux de trésorerie disponibles sans effet de levier ?

Pour calculer les flux de trésorerie disponibles sans effet de levier, il convient d'utiliser la formule suivante :

FCF sans effet de levier = Bénéfice hors exploitation après impôts + amortissements - augmentation du fonds de roulement net - dépenses d'investissement

Si vous souhaitez calculer le FCFY sans effet de levier, vous devez prendre le calcul de cette formule et le diviser par la valeur de l'entreprise.

Comment calculer les flux de trésorerie disponibles avec effet de levier ?

Pour calculer le FCF avec effet de levier, utilisez la formule suivante :

FCF avec effet de levier = Résultat net + amortissements - variation du fonds de roulement net - dépenses d'investissement + endettement net

Si vous souhaitez calculer le FCFY avec effet de levier, vous devez prendre le résultat de ce calcul et le diviser par le rendement des capitaux propres.

Comment calculer le ratio de rendement des flux de trésorerie ?

Pour calculer le ratio de rendement des flux de trésorerie, prenez votre flux de trésorerie disponible actuel par action et divisez-le par le prix actuel de l'action.

Qu'est-ce que le ratio FCF ?

Le ratio FCF compare le flux de trésorerie disponible au flux de trésorerie d'exploitation. Plus le ratio FCF est élevé, plus l'entreprise dispose d'une marge de manœuvre pour rembourser ses dettes, réinvestir dans l'entreprise ou verser des dividendes. Cela montre aux investisseurs et aux parties prenantes la valeur de votre entreprise.

Conclusion : Laissez couler la trésorerie avec Prophix One™

Pour résumer, le rendement du flux de trésorerie disponible est une mesure de l'argent qui reste à votre entreprise après avoir rempli ses obligations financières.

Cette donnée est bien sûr cruciale pour les investisseurs. Grâce à ce calcul, il sera plus facile de comparer votre entreprise à des références sectorielles et à des concurrents. Un rendement élevé est une bonne chose pour ceux qui cherchent à établir un partenariat avec vous.

Lorsqu'il s'agit de calculer le rendement des flux de trésorerie disponibles, déterminez si vous souhaitez effectuer un calcul avec ou sans effet de levier. Ce processus et ce calcul peuvent être simplifiés si votre équipe utilise une plateforme de performance financière, comme Prophix One.

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