Explication des flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier (formules, exemples, définitions)

Des investisseurs, des auditeurs ou des banques évaluent-ils votre entreprise ? Ou cherchez-vous à optimiser vos opérations pour augmenter votre flux de trésorerie ?

Dans un cas comme dans l'autre, il est essentiel de comprendre les flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier pour évaluer la rentabilité et l'impact de l'endettement sur votre entreprise.

Dans cet article, nous expliquons les nuances entre les flux de trésorerie disponibles avec et sans effet de levier à l'aide de formules détaillées, d'exemples et de définitions clés afin de vous aider à gérer efficacement vos flux de trésorerie.

Qu'est-ce que le flux de trésorerie disponible ?

Le flux de trésorerie disponible (FCF) désigne les liquidités qui restent après qu'une entreprise a couvert ses dépenses d'exploitation et ses dépenses en capital. Ces liquidités peuvent être utilisées pour verser des dividendes, réduire la dette ou investir dans des opportunités de croissance.

Les entreprises utilisent les flux de trésorerie disponibles pour évaluer leur rentabilité et leur santé financière. Le flux de trésorerie disponible donne une idée de la capacité de votre entreprise à générer des revenus supplémentaires, à gérer les dépenses d'investissement et à gérer les variations du fonds de roulement, comme le montre le bilan. Le flux de trésorerie disponible exclut les dépenses hors trésorerie, telles que la dépréciation et l'amortissement, qui figurent dans le compte de résultat.

Flux de trésorerie disponible avec effet de levier

De même, le flux de trésorerie disponible avec effet de levier (LFCF), également appelé "flux de trésorerie disponible pour les capitaux propres", est l'argent disponible pour les parties prenantes et les détenteurs de capitaux après qu'une entreprise a couvert ses coûts d'exploitation, ses réinvestissements et ses obligations d'endettement.

Toutefois, ces liquidités ne sont pas nécessairement toujours distribuées directement aux parties prenantes. Il appartient à la direction de décider de réinvestir ces fonds dans les opérations, de racheter des actions ou d'émettre des dividendes aux actionnaires.

Flux de trésorerie disponible sans effet de levier

Les flux de trésorerie disponibles sans endettement (UFCF), également appelés "flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise", sont les liquidités qu'une entreprise génère à partir de ses activités avant de tenir compte de toute dette ou de tout paiement d'intérêts. Il indique la quantité de liquidités que l'entreprise produit uniquement à partir de ses activités principales, indépendamment de la structure de son capital. Ce montant peut être utilisé pour payer à la fois les détenteurs de dettes et les actionnaires.

L'UFCF est essentiellement une mesure de la santé financière globale de l'entreprise, démontrant sa capacité à générer des liquidités pour couvrir toutes ses obligations financières.

Flux de trésorerie disponible (FCF) et rendement du flux de trésorerie disponible (FCFY)

Comme nous l'avons mentionné plus haut, le flux de trésorerie disponible est une mesure du montant des liquidités restantes après que l'entreprise a couvert ses dépenses d'exploitation et ses dépenses d'investissement. Le rendement du flux de trésorerie disponible, quant à lui, calcule la part de ce flux de trésorerie disponible à laquelle l'investisseur a droit par rapport à la valeur de marché de l'entreprise.

Il est préférable d'avoir un rendement élevé des flux de trésorerie disponibles, car cela indique que l'entreprise dispose de liquidités pour rembourser ses dettes, distribuer des dividendes et réinvestir dans ses activités, par rapport à un rendement faible des flux de trésorerie disponibles.

Flux de trésorerie disponible avec ou sans effet de levier : principales différences

Le flux de trésorerie disponible avec effet de levier est le montant des liquidités qui restent après qu'une entreprise a rempli ses obligations financières, y compris les intérêts sur la dette. Le flux de trésorerie disponible sans effet de levier, quant à lui, est le flux de trésorerie avant que ces paiements d'intérêts ne soient pris en compte. Il s'agit des liquidités disponibles pour tous les investisseurs, qu'il s'agisse d'emprunts ou de capitaux propres.

Maintenant que vous connaissez les définitions des flux de trésorerie disponibles, du rendement des flux de trésorerie disponibles, des flux de trésorerie disponibles avec effet de levier et des flux de trésorerie disponibles sans effet de levier, examinons les nuances entre les flux de trésorerie disponibles avec effet de levier et les flux de trésorerie disponibles sans effet de levier.

Formules

Les flux de trésorerie disponibles avec et sans effet de levier sont similaires, mais les flux de trésorerie disponibles sans effet de levier représentent le total des liquidités dont dispose une entreprise avant de prendre en compte tout paiement de dette. En revanche, le flux de trésorerie à effet de levier déduit les paiements et les dettes du montant total. C'est pourquoi les formules de calcul des flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier diffèrent :

Formule de calcul du flux de trésorerie disponible avec effet de levier = EBITDA - variation du fonds de roulement net - dépenses d'investissement (CAPEX) - remboursement de la dette (D)

Où :

• EBITDA = bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements
• Variation du fonds de roulement net = Variation de la différence entre l'actif et le passif à court terme
• CAPEX = Dépenses en capital (par exemple, investissements dans des bâtiments ou des équipements)
• Remboursement de la dette = Paiements effectués pour réduire la dette

Formule du flux de trésorerie disponible sans effet de levier = EBIT + dépréciation et amortissement - CAPEX - variation du fonds de roulement - impôts

Où :

• EBIT = bénéfice avant intérêts et impôts
• Dépréciation et amortissement = Dépenses non monétaires qui réduisent la valeur des actifs au fil du temps
• CAPEX = Dépenses d'investissement (par exemple, investissements dans des bâtiments ou des équipements)
• Variation du fonds de roulement = Différence entre l'actif et le passif à court terme
• Impôts = Impôts locaux, étatiques ou fédéraux

Inclusion des dépenses

Comme indiqué ci-dessus, le flux de trésorerie disponible avec effet de levier inclut les dépenses liées aux remboursements de la dette et aux intérêts, alors que le flux de trésorerie disponible sans effet de levier n'inclut pas ces obligations liées à la dette. Cependant, les flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier incluent les dépenses d'investissement. Essentiellement, le flux de trésorerie disponible sans effet de levier mesure les liquidités disponibles pour les détenteurs d'actions et de dettes avant le paiement des obligations liées à la dette, tandis que le flux de trésorerie disponible avec effet de levier mesure les liquidités disponibles après le paiement des obligations liées à la dette.

Raisons du suivi

Les entreprises suivent le flux de trésorerie disponible avec effet de levier pour établir leur budget, car il leur donne une idée plus précise du montant des liquidités disponibles pour les investissements après le paiement des obligations liées à la dette. Le flux de trésorerie disponible sans effet de levier est souvent utilisé pour évaluer le flux de trésorerie d'exploitation, car il fournit une vue d'ensemble du montant des liquidités générées par les activités avant la prise en compte des obligations liées à la dette.

Obligations financières

Avant d'indiquer votre flux de trésorerie disponible final avec effet de levier, vous devez régler vos obligations financières. En revanche, vous pouvez finaliser votre flux de trésorerie disponible sans effet de levier sans régler vos obligations financières. Cela ne signifie pas qu'une entreprise n'est pas responsable du remboursement de ses dettes et de ses dépenses, mais il n'est pas nécessaire de les inclure dans le calcul du flux de trésorerie disponible sans effet de levier.

Importance pour la santé financière

Le flux de trésorerie disponible à effet de levier est une meilleure mesure de la rentabilité d'une organisation, car il tient compte des obligations et des dépenses liées à la dette. Cependant, le free cash flow sans levier est important pour la santé financière d'une organisation car il met en évidence le montant brut des liquidités disponibles, qui peut être utilisé pour évaluer la capacité de l'entreprise à générer des liquidités indépendamment de sa structure de capital.

Intention et transparence

Le choix des flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier dépend de vos intentions et du niveau de transparence que vous souhaitez offrir. Les banques et les investisseurs utilisent souvent les flux de trésorerie disponibles sans effet de levier pour comprendre la rentabilité des activités d'une entreprise.

En revanche, les propriétaires d'entreprise utilisent le flux de trésorerie disponible avec effet de levier pour prendre des décisions concernant les investissements futurs, car il indique les liquidités disponibles après avoir honoré les obligations liées à la dette. En règle générale, le flux de trésorerie disponible sans effet de levier donne une image plus claire des performances opérationnelles, tandis que le flux de trésorerie disponible avec effet de levier offre une vision plus complète de la santé financière en incluant les obligations d'endettement et les charges d'intérêt.

Inconvénients

Les flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier présentent des inconvénients uniques. Les flux de trésorerie disponibles sans effet de levier peuvent être facilement gonflés, ce qui fait paraître le revenu d'exploitation d'une entreprise plus élevé qu'il ne l'est en réalité. Baser ses décisions sur le free cash flow sans effet de levier peut conduire à surestimer les liquidités disponibles, car il ne s'agit pas d'une image précise du free cash flow sans les obligations et les dépenses liées à la dette.

Le flux de trésorerie disponible à effet de levier peut être difficile à calculer, car le fonds de roulement est en constante évolution. Le flux de trésorerie disponible à effet de levier peut également donner une image inutilement négative de la santé financière d'une entreprise en mettant l'accent sur les obligations d'endettement, alors que souvent, l'endettement peut être un outil pour soutenir la croissance.

Chaque indicateur raconte une histoire différente sur les finances de l'entreprise

En résumé, chaque indicateur, qu'il soit avec ou sans effet de levier, raconte une histoire différente sur les finances d'une entreprise et est utilisé dans des circonstances différentes. Toutefois, les flux de trésorerie disponibles, avec ou sans effet de levier, peuvent donner aux responsables financiers un aperçu de la rentabilité et de la santé de l'entreprise, ce qui leur permet de prendre des décisions stratégiques à long terme.

Exemple de calcul du flux de trésorerie disponible avec effet de levier

Examinons maintenant la formule du flux de trésorerie disponible avec effet de levier et un exemple de calcul.

Pour rappel, la formule du flux de trésorerie disponible avec effet de levier est la suivante :
Flux de trésorerie disponible avec effet de levier = EBITDA - variation du fonds de roulement net - dépenses d'investissement (CAPEX) - remboursements de la dette (D)

Exemple

Pour rendre ce concept plus clair, prenons un exemple. Supposons que l'entreprise C dispose des données financières suivantes pour l'année :

• EBITDA : $1,000,000
• Variation du fonds de roulement net : 50 000 $ (augmentation)
• INVESTISSEMENTS : 200 000
• Remboursement de la dette : $100,000

À l'aide de la formule, nous pouvons calculer le flux de trésorerie disponible avec effet de levier comme suit :

Formule du flux de trésorerie disponible avec effet de levier = EBITDA - variation du fonds de roulement net - dépenses d'investissement (CAPEX) - dette (D)

Flux de trésorerie disponible avec effet de levier = 1 000 000 $ - 50 000 $ - 200 000 $ - 100 000

Flux de trésorerie disponible avec effet de levier = 650 000

Le flux de trésorerie disponible de l'entreprise C pour l'année est donc de 650 000 dollars. Ce chiffre donne une vue d'ensemble des liquidités réellement disponibles après prise en compte des dépenses d'investissement et des obligations liées à la dette.

Formule et exemple de calcul des flux de trésorerie disponibles sans endettement

Examinons maintenant la formule du flux de trésorerie disponible non endetté et un exemple pour illustrer son utilisation.

Pour rappel, la formule des flux de trésorerie disponibles sans endettement est la suivante :
Formule des flux de trésorerie disponibles sans endettement = EBIT + dépréciation et amortissement - CAPEX - variation du fonds de roulement - impôts

Exemple de calcul

Supposons que l'entreprise D dispose des données financières suivantes pour l'année :

• EBIT : 1 000 000
• Dépréciation et amortissement : 200 000
• DÉPENSES D'INVESTISSEMENT : 300 000
• Variation du fonds de roulement : 50 000 $ (augmentation)
• Impôts : 100 000

En utilisant la formule, nous pouvons calculer le flux de trésorerie disponible sans endettement comme suit :

Formule de calcul du flux de trésorerie disponible sans endettement = EBIT + dépréciation et amortissement - CAPEX - variation du fonds de roulement - impôts

Flux de trésorerie disponible sans endettement = 1 000 000 $+200 000 $-300 000 $-50 000 $-100 000

Flux de trésorerie disponible sans effet de levier = 750 000

Le flux de trésorerie disponible de l'entreprise D pour l'année est donc de 750 000 dollars. Ce chiffre donne une idée des liquidités générées par l'entreprise avant la prise en compte des obligations liées à la dette, ce qui reflète l'efficacité opérationnelle.

Prévision des flux de trésorerie disponibles sans endettement dans un modèle DCF

Les flux de trésorerie disponibles sans endettement sont souvent prévus dans le cadre de la création d'un modèle d'actualisation des flux de trésorerie (DCF). Un modèle DCF stipule que la valeur d'une entreprise dépend de la somme de ses flux de trésorerie futurs actualisés au taux actuel. La formule est la suivante :

Valeur de l'entreprise = flux de trésorerie / (taux d'actualisation - taux de croissance du flux de trésorerie)

En général, les modèles DCF ont plus de valeur pour les entreprises en phase de démarrage, dont le taux de croissance des flux de trésorerie varie au fil du temps. Le flux de trésorerie disponible sans effet de levier est utilisé dans ce calcul car il n'est pas affecté par la structure du capital de l'entreprise.

Multiples de valorisation et taux d'actualisation avec FCF avec ou sans effet de levier

Pour calculer votre flux de trésorerie actualisé, vous pouvez utiliser les multiples de valorisation et les taux d'actualisation avec le flux de trésorerie disponible avec ou sans effet de levier afin de mieux comprendre la valeur d'une entreprise.

Multiples de valorisation

Les multiples de valorisation sont utilisés pour évaluer plusieurs facteurs financiers d'une entreprise. Par exemple, vous pouvez choisir

• Les multiples de la valeur de l'entreprise (EV) - par exemple l'EBITDA, l'EBIT ou le chiffre d'affaires
• Multiples de capitaux propres - par exemple, bénéfices par action, valeur comptable par action ou dividendes par action.
• Multiples spécifiques au secteur - par exemple, rapport cours/bénéfice (P/E) ou rapport cours/valeur comptable (P/B)

En choisissant la mesure la plus pertinente dans votre cas, vous devez calculer le multiple d'évaluation pour plusieurs entreprises comparables. Vous pouvez ensuite appliquer ces résultats pour estimer la valeur de l'entreprise que vous envisagez d'acquérir. Enfin, vous pouvez comparer le multiple d'évaluation à votre modèle DCF et analyser les différences. Si votre multiple d'évaluation est nettement supérieur ou inférieur à votre modèle DCF, vous devez revoir vos hypothèses et vos données d'entrée pour vérifier si elles sont réalistes.

Taux d'actualisation

Dans le calcul de votre modèle DCF, le taux d'actualisation est le taux d'intérêt utilisé pour déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. Ce taux reflète la valeur temporelle de l'argent, en tenant compte du risque et du coût d'opportunité associés à l'investissement dans une entreprise donnée. En actualisant les flux de trésorerie futurs, le modèle DCF les convertit en dollars d'aujourd'hui, ce qui permet une comparaison plus précise des différentes opportunités d'investissement.

Lors de l'application du taux d'actualisation, il est important de prendre en compte des facteurs tels que le coût du capital de l'entreprise, la prime de risque du marché et le taux sans risque. Un taux d'actualisation plus élevé indique généralement un risque plus important et se traduira par une valeur actualisée des flux de trésorerie futurs plus faible, tandis qu'un taux d'actualisation plus faible indique un risque moindre et une valeur actualisée plus élevée.

Si vous constatez que la valeur estimée par votre modèle DCF est sensiblement supérieure ou inférieure à votre multiple d'évaluation, il peut être nécessaire d'ajuster le taux d'actualisation. Réévaluez les hypothèses sous-jacentes à votre taux d'actualisation pour vous assurer qu'elles correspondent aux conditions actuelles du marché et aux risques spécifiques associés à l'entreprise. Ces ajustements peuvent contribuer à combler les écarts et à fournir une évaluation plus précise de la valeur de l'entreprise.

Discussion : Pourquoi comparer les flux de trésorerie disponibles avec et sans effet de levier ?

La comparaison des flux de trésorerie disponibles avec et sans effet de levier peut vous aider à comprendre comment votre revenu d'exploitation est affecté par les obligations et les dépenses liées à la dette. Par exemple, l'influence de la dette sur le flux de trésorerie :

• Influence de la dette sur les flux de trésorerie - En comparant votre LFCF et votre UFCF, vous pouvez mieux comprendre comment la dette affecte les flux de trésorerie de votre entreprise. Une différence importante entre votre FUFC et votre FFCP indique des coûts de service de la dette élevés, ce qui pourrait avoir un impact sur la santé financière de votre entreprise.
• Évaluation des investissements - Les banques et les investisseurs utilisent à la fois le LFCF et l'UFCF pour évaluer la valeur d'une entreprise et la durabilité de ses activités. Les investisseurs utilisent le LFCF pour comprendre les flux de trésorerie réels d'une entreprise après leurs engagements financiers et l'UFCF pour voir le potentiel de génération de trésorerie d'une entreprise sans le fardeau de la dette.
• Évaluation de l'effet de levier - En comparant le LFCF et l'UFCF, une entreprise peut évaluer si son niveau d'endettement est gérable et comment il influence son profil de risque global.

FAQ sur les flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier

Vous trouverez ci-dessous les réponses aux questions les plus fréquemment posées sur les flux de trésorerie disponibles avec ou sans effet de levier.

Qu'est-ce que le free cash flow (FCF) ?

Le free cash flow (FCF) est la trésorerie générée par une entreprise après prise en compte des dépenses d'investissement. Il représente les fonds discrétionnaires disponibles pour verser des dividendes, réduire la dette ou investir dans des opportunités de croissance. Contrairement au revenu net, le flux de trésorerie disponible donne une image plus claire de la santé financière d'une entreprise en montrant les liquidités réellement disponibles une fois que toutes les obligations financières essentielles ont été remplies, y compris les dépenses d'exploitation et les dépenses d'investissement.

Trop de flux de trésorerie disponible est-il mauvais ?

Non, un flux de trésorerie disponible trop important n'est pas nécessairement mauvais. Un flux de trésorerie disponible trop important peut indiquer que votre entreprise se trouve dans une situation financière solide et qu'elle peut facilement faire face à ses obligations financières. Cet excédent peut permettre d'investir dans la croissance, de verser des dividendes ou de réduire la dette. Toutefois, des niveaux constamment élevés de flux de trésorerie disponible peuvent également suggérer que l'entreprise ne réinvestit pas efficacement dans ses activités, ce qui pourrait potentiellement entraver la croissance à long terme. Par conséquent, bien qu'un flux de trésorerie disponible important soit généralement positif, il doit être géré de manière stratégique afin d'équilibrer la santé financière immédiate et l'expansion future.

Quel est le meilleur FCF, avec ou sans effet de levier ?

Les flux de trésorerie à effet de levier et sans effet de levier mesurent des aspects différents de la santé financière d'une entreprise, de sorte qu'aucune des deux mesures n'est intrinsèquement meilleure.

Conclusion : Simplifier les flux de trésorerie disponibles avec Prophix One™

Il est important de comprendre les différences entre les flux de trésorerie disponibles avec et sans effet de levier pour réaliser des analyses financières précises et prendre des décisions stratégiques. En maîtrisant ces concepts, vous pouvez mieux évaluer la santé financière de votre entreprise et l'impact de la dette sur la rentabilité.